攻方：马斯克，特斯拉CEO

在特斯拉2018年一季报电话会上，马斯克说：护城河的概念很逊（lame），也很古旧（quaint）：

如果你对抗入侵敌人的唯一壁垒就是护城河，你坚持不了多久，真正重要的是创新节奏，这才是保持住竞争力的核心要素。

守方：芒格+巴菲特

94岁的伯克希尔副董事长芒格反击称，马斯克指“护城河老旧”恐怕只是在形容历史上真正的护城河，这是很滑稽的言论（ridiculous），因为巴菲特也不想建设一个真的护城河做防御工事。

87岁的巴菲特表示，他承认某些行业的“护城河”被摧毁速度在最近几年加速，但相信企业会继续想方设法保持自己的竞争优势，而且也不认为科技已经摧毁了每一个行业的“护城河”。

他表示，创新的速度确实加快，令更多企业抵挡不住竞争，却不代表现在可以完全否定“护城河”理论：

显然，你应该改善自己的护城河，在任何时候都捍卫自己的护城河。仍有一些非常好的护城河存在，例如成为一个低成本的生产商就非常重要。

巴菲特举例称，科技并没有把伯克希尔旗下保险商Geico的竞争对手成本真正降下来太多，导致Geico巩固了自己的护城河；再比如，伯克希尔旗下的喜诗糖果（See's Candies）也有护城河。他调侃道：

马斯克可能在某些领域有所颠覆，我不认为他在糖果领域会颠覆我们。

随后，马斯克在推特上回应了巴菲特的言论，说要成立一家糖果公司：“它会非常棒，我非常非常认真。”让我们先看看，到底什么是护城河。

护城河的出处

1995年。巴菲特对“护城河”的概念作了仔细的描述：

“奇妙的、由很深、很危险的护城河环绕的城堡。城堡的主人是一个诚实而高雅的人。城堡最主要的力量源泉是主人天才的大脑；护城河永久地充当着那些试图袭击城堡的敌人的障碍；城堡内的主人制造黄金，但并不都据为己有。

粗略地转译一下就是，我们喜欢的是那些具有控制地位的大公司，这些公司的特许权很难被复制，具有极大或者说永久的持续运作能力。”

2000年。巴菲特进一步解释说：

“我们根据‘护城河’、它加宽的能力以及不可攻击性作为判断一家伟大企业的主要标准。而且我们告诉企业的管理层，我们希望企业的护城河每年都能不断加宽。这并不是非要企业的利润要一年比一年多，因为有时做不到。然而，如果企业的‘护城河’每年不断地加宽，这家企业会经营得很好。”

2007年。巴菲特在致股东信中指出：

“一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“护城河”，保护它的高投资回报。资本动力学决定了竞争对手会不断进攻那些高回报的商业“城堡”。

因此，坚固的防御，例如成为低成本制造商 （汽车保险公司GEICO,好市多仓储超市 Costco）或持有一个强大的世界性品牌 （可口可乐、吉列、美国运通），对于持久的成功来说，至关重要。

商业的历史充满了‘罗马蜡烛’（ RomanCandles），那些自我保护措施不足的公司会很快在竞争中败下阵来。 ”

在哈佛教授迈克尔·波特看来，“护城河”就是“企业可持续的竞争优势”。

芒格和巴菲特的比喻则是：公司本身等同于“城堡”，而城堡的价值是由“护城河”决定的。

在某年的年会相声上，二人有下面这段话：

“谷歌有一个巨大的新护城河。事实上，我从未见过这么宽的护城河。”芒格说； 

“我不知道该如何对付他们，”巴菲特说； 

“他们的护城河充满了鲨鱼！”芒格又补充说。

然而，他们并没有买入谷歌的股票。

护城河的四大来源

在《巴菲特的护城河》一书中，多尔西总结了“护城河的四大来源”：

无形资产1

包括商标权、专利权和法定许可权。

如果消费者仅仅因为品牌就愿意购买或是支付更高的价钱，这就是经济护城河存在的有力证明。巴菲特曾使用了一个词“消费品牌地位”简明地表达了相似的意思。

专利权和法定许可权就不展开说了。

“在评价无形资产时，最关键的因素，还是看它们到底能给企业创造多少价值，以及它们能持续多久。”

芒格最喜欢的投资——喜诗糖果的购买经过，其核心逻辑，就是商誉。在加州给女孩送糖果，如果不是喜诗，你简直不好意思。

茅台在中国，也是类似逻辑。

转换成本2

“客户从公司A产品转向B公司产品省下的钱，低于进行转换发生的花费，它们的差额就是转换成本。”

转换成本的最大收益者就是你的开户银行。其他从转换成本中受益的行业还包括：软件业中的企业数据库、财务软件，机械制造业的精细铸件公司，金融服务业中的资产管理公司，能源业中的丙烷配送业务，医疗卫生领域的实验室设备生产企业等。

网络效应3

“如果产品或服务的价值随客户人数的增加而增加，那么，企业就可以受益于网络效应。信用卡、在线拍卖和某些金融产品交易所就是最典型的例子。”

网络的天性是“以主导者为核心实现扩张”，因此网络效应的绝对本质意味着，不可能同时存在众多的受益者，建立在网络基础上的企业，更易于形成自然垄断和寡头垄断，这就是网络效应成为极其强大的竞争优势的根本原因。

针对计算机领域，梅特卡夫在1973年提出了一个定律，网络的价值等于网络节点数的平方。他后来还亲自证明过Facebook的营收与用户数（用户相当于节点背后的每台联网计算机）的平方之间呈现正相关性。

把梅特卡夫定律套用在互联网公司的估值中，可以产生一个简单的公式：v=km^2，v是价值（估值），k是变现系数，m可以理解为月活用户数MAU。

而传统行业的用户价值很可能是线性的，即v=km。这体现了连网的价值。

成本优势4

在价格决定客户采购决策的行业里，成本优势至关重要。它来自四个方面：低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模。

虚假护城河5

在书中，多尔西在论述护城河的来源时并没有提到优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理，事实上他认为这是最常见的虚假护城河，是四个陷阱。这块儿的话题很意外、很有趣，有机会可以展开聊一下。

护城河的破坏6

他还提醒我们必须注意投资企业的竞争态势，紧盯护城河遭到侵蚀的种种迹象。如技术变革对技术创造型企业护城河的破坏性，行业结构的变迁对企业竞争优势带来的永久性破坏，一个企业在没有护城河的领域寻求增长带来的破坏等。

对于一个护城河理论的阐述者，当然要为自己的理论也建立护城河。

钢铁侠的护城河

一个人竭力反驳的，一定是他心底在意、或者多少有些忧虑的地方。

马斯克扮演着攻城者的角色，所以不喜欢护城河。但是作为电动车的领先者，他自然也要思考这个问题，创新固然重要，但一直靠比别人跑得快，其实并不现实。

当然，马斯克“改变世界”的出发点，与股神略有不同；

而马斯克对特斯拉、以及自己的产业体系，有着“何止是电动车和能源企业”的、更宏大的构想。

即使如此，借用护城河的理论体系，来敲打一下特斯拉的商业逻辑，也未尝不可。

1、无形资产。目前来看，做得不错。而且马斯克找到了一种新玩儿法。很多人买特斯拉的车，不是因为要买电动车，而是要买和奔驰宝马那些妖冶贱货不一样的“某种车”。特斯拉某次给投资人带来信心，是因为其成为美国七万美金以上豪华车的销售冠军。

2、转换成本。似乎还不够高。男人换车，和女人换包一样，毫无忠诚度，是对现实生活中无法随便换掉伴侣的一种强烈补偿。

3、网络效应。这一块的悬念最大。充电网络，是物理意义上的，难有平方效应。作为智能汽车，自动驾驶，汽车分享，具体的应用场景和商业模式都有待验证。

每个iPhone卖出去之后，都继续为苹果赚钱，汽车显然不能只靠售后服务市场。那么是什么呢？如何确保与奔驰宝马之间的竞争优势呢？

4、成本优势。看看超级电池工厂后面会带来什么惊喜吧。

芒格和马斯克都是物理爱好者，本质上他们其实是一类人。我不觉得他们彼此不懂对方在说什么。

下面我快速扫描几个由“护城河”延伸开来的、对我们在现实世界里很有帮助的思考工具。因为每个话题都能展开说很久，我只略略带过，不太顾及论证的全面与严谨，仅供作为讨论清单。