全球经济的今天

讲形势容易，但是我想，更重要的是理解未来。未来整个经济发生着非常深刻的结构性的改变。在我看来，有三股力量在影响今天全球的经济，包括中国经济。

第一，增长的周期力。

整个经济的增长自危机以来有一个很大的反弹，反弹以后逐渐往下走，总体是在一个中速的区域。2008年全球经济危机对经济的冲击是非常大的，直到今天仍然处在一个中速的区间。过去10年的经济增长平均速度低于2008年危机以前的十年，低于2008年以前30年的平均速度，过去10年是中速增长，2008年是全球在过去10年中经济增长的顶峰，今后几年经济开始下滑。这里不存在悲观和乐观的问题，只是一个周期。

2019年全球经济增长会从3.7%降到3.4%左右，2020年会继续往下走。从预测来看，一直到2022年，未来三年中国的经济增长速度可能会低于6%；美国的经济跌得更厉害，从2000年的4%左右，跌到2018年的2.2%、2.3%左右，未来逐渐会降到1.5%左右；日本的经济会跌得更为厉害，到2022年只有半个百分点的GDP增长，这是一个周期的过程。

在这背后，是劳动生产率增长的急剧下跌，这始终是我们今天仍然没法理解的一个问题。科技如此的发展，加上全球化竞争，使得产品的使用价值增加，但按照马克思所说，它的市场价值在减低，所以利润空间在减少，劳动生产率增长在下跌。美国劳动生产率增长自危机以来跌得非常厉害，从1.2%、1.3%的增长速度跌到0.3%左右。所以，影响今天经济的第一股力量是周期的力量。

第二，是结构的力量。

整个全球经济在走向轻缓，这是一个特别有意思的现象。整个贸易和投资都在往下走。2007年，我们曾进行了一次预期的投资增长比较。今天发达国家的投资和2007年的预期相比，假设没有危机的话，跌了25%。10年期间少了25%的投资占GDP，经济怎么可能强壮？我们现在其实还是处在一个低于2007年那个高的、优的、均衡水平的一个低水平层面。

过去10年中，投资是很弱的，经济增长更多地是由消费主导，而不是由投资主导。发达国家消费推动经济的影响力越来越大，新型经济国家消费的比重也越来越大。所以现在全球经济越来越成为一个消费主导的经济。

服务业仍然居高不下，2014年美国的服务业占GDP比重仍为78%，欧洲占74%。经济危机时，大家都认为美国的制造业占比太低，服务业太高，所以自奥巴马执政开始，要把制造业拉回去，当然没有成功，包括现在特朗普也想这么做。服务业的比重居高不下，欧洲还在上升，整个经济在持续转型。

特别有意思的是，人的需求偏好发生了变化。把今天人们的消费结构和十年前进行对比，我们发现，现在人们消费更少的物质产品，而消费更多的服务业。我们做了一个统计，发现整个服务业增长的速度远远快于制造业。我们用的是人的居民收入增长这个数据，比如每一块钱，今天和十年前比，有多少比重花费在进口的物质商品上面，这个比例我们称之为收入对进口商品的弹性。如果这个比例是不变的，那所有国家都应该在45度的斜线上，但几乎所有的国家都在45度斜线之下，这也表明十年后的今天几乎所有的国家都花更多的钱在服务上，而不是在物质商品上。更多人的消费是教育、医疗、旅游、文化的消费，而消费更少的冰箱、彩电或者车。

人的偏好是经济学家改不了的。人的偏好发生了变化，这个偏好将在未来越来越多地主导经济结构，因为人的偏好决定总需求的结构，这就是一个很大的变化。所以全球贸易增长放缓，在没有贸易战以前贸易增长已经开始放缓了，贸易战以后贸易增长速度会更大地放慢。大家可以看到，从80年代到经济危机以前，全球的贸易增长了46%，危机以来到现在十年，全球贸易占GDP整体比重下降了13.6%。

第二股力量，我称之为结构的力量。全球经济在轻缓，所以我们现在越来越多地说轻资产，其实市场的感觉是有道理的。

第三，是超级关联。